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電力設備行業:電網基建提速 關注特高壓與配網

時間:2019-12-28 04:54:53點擊量:143 作者:楊超月

【電力設備行業:電網基建提速 關注特高壓與配網】從2016年四季度開始,行業增速開始由負轉正,我們認為,需求穩增+進口替代是工控企業持續高增長的主要原動力。(安信證券)

  新能源車:

  穩步前行,新能源車旺季繼續。9月17日,工信部公示第312批生產目錄,共121戶企業的294個型號入選,其中新能源乘用車51款、新能源客車119款、新能源專用車124款。從電池類型上看,磷酸鐵鋰134款、三元電池113款、錳酸鋰19款、鈦酸鋰3款、多元復合鋰2款,其中乘用車和客車領域分別僅有1款車型搭載磷酸鐵鋰、三元電池。從電池廠商上看,寧德時代(65款)、力神(27款)、遨優動力(13款)、比亞迪/盟固利(12款)、桑頓/北京國能(11款)分居前五,其中遨優動力、盟固利、桑頓較前幾批排名實現了大幅提升,主要應用在客車與專用車中。而在乘用車領域,寧德時代配套6款位居第一,捷新動力、力神、比克各有5款、欣旺達4款。9月21日,財政部、國家稅務總局、科技部聯合發布《關于提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》,按照新提出的75%優惠比例,我們對新能源汽車指數成分股及股票池內相關股票(共78支)進行了測算,結果發現優惠額度對凈利潤的影響比例超過5%的為9家,占比12%;2%-5%的為25家,占比32%;小于2%的為44家,占比56%。

  投資建議:

  下半年關注三大主線:1)高鎳化:當前NCM811研發進展略超預期,18/19年有望成為高鎳三元的超額利潤年。重點推薦:杉杉股份、當升科技、新宙邦;2)全球化:最為核心的鋰電池環節,寧德時代已經進入全球供應鏈中;負極和電解液環節,龍頭企業已對LG、三星、松下、索尼等多家核心外資企業實現配套;核心部件環節如繼電器、熱管理系統等已有中國企業形成全球配套,競爭格局良好。重點推薦:璞泰來、宏發股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材質等;3)集中化:動力電池環節龍頭集中度持續提升,預計隨著能量密度的提升和原材料成本的下降,鋰電企業毛利率將在19年筑底回升。當前時點看好抗壓能力更強的鋰電龍頭,重點推薦:寧德時代、億緯鋰能。

  新能源:

  風電“三重底”確立,數據支撐復蘇邏輯。1)“行業底”:根據能源局數據,1-7月風電新增發電裝機容量9.46GW,同比增速達30%,6月風電裝機1.23GW,同比增速55%,7月風電裝機1.93GW,同比增速50%,風電已連續兩月呈現高速增長的態勢!考慮到傳統旺季疊加西北市場復蘇以及分散式風電等增量因素,風電加速復蘇的趨勢將延續!2)“政策底”:國家能源局明確配額制將于年內出臺,與此前大家“動存量”的悲觀預期不同,新版配額制預計補貼強度不變,運營商可先通過出售綠證獲得收益,收益與原補貼總額之間的差額由可再生能源基金補足,一方面緩解了新能源補貼缺口壓力,另一方面綠證收入加快了運營商的回款速度,可謂是雙贏的局面。3)“估值底”:當前風電板塊估值整體處于歷史估值底部,重點推薦金風科技、天順風能等,同時建議重點關注大唐新能源、華能新能源、龍源電力等港股運營商。

  電力設備與工控:

  電網基建提速,關注特高壓與配網。2018年9月7日,國家能源局下發《關于加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》,9項重點輸變電工程將在2018/2019年核準開工,新增核準規劃線路數量將達到前期峰值。從投資規模來看,長距離線路的投資規模在200-300億間,區域內短距離線路在50億以內,背靠背聯網工程在50-80億間。按線路規劃情況,整體估算直流的投資規模在1100億-1400億之間,交流項目的投資在700-900億間。相對而言,直流領域的受益彈性更大。由于此次規劃疊加穩增長基調,核準及建設的速度有望超過前次,特高壓設備相關公司顯著受益。從穩增長的角度看,配電網建設更具有長期促進作用。近年來,隨著特高壓骨干網架建成及新能源大規模接入,配網投資補欠賬的進程正在加快。未來,配網投資將是智能電網建設最為關鍵的環節,增量配電網、配網自動化及電力信息化等領域將成為投資重點。

  投資建議:

  重點推薦特高壓設備相關標的。能源局再次集中核準特高壓項目工程,意在加碼電網基建并為清潔能源消納保駕護航,短期將對特高壓領域相關的企業帶來業績彈性,中長期看這些企業還將受益于配電網建設提速。綜合考慮相關公司當前的經營情況、市場占有率、當前及未來投資提速受益程度,我們重點推薦:國電南瑞、許繼電氣、特變電工,建議關注:平高電氣、四方股份、中國西電、金智科技等。

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